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里昂证券:上调现代牧业目的价23%至3.7港元_kok
2021-03-22 00:39
本文摘要:奶价上涨提升公司盈利能力,盈喜可能连续;维持买入评级中国现代牧业(CMD)预计其2020财年收入同比增长不低于100%,焦点溢利同比增长不低于230%。公司预期的2020财年焦点净利润与里昂证券之前的预测(人民币7.85亿元)基本一致,但比彭博金融终端的平均预期(人民币5.64亿元)至少横跨25%。 展望未来,正如该行在“甜牛奶”那篇陈诉中所强调的那样,随着公司的运营效率提升,该行相信现代牧业将是原奶价钱上升周期的主要受益者。

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奶价上涨提升公司盈利能力,盈喜可能连续;维持买入评级中国现代牧业(CMD)预计其2020财年收入同比增长不低于100%,焦点溢利同比增长不低于230%。公司预期的2020财年焦点净利润与里昂证券之前的预测(人民币7.85亿元)基本一致,但比彭博金融终端的平均预期(人民币5.64亿元)至少横跨25%。

展望未来,正如该行在“甜牛奶”那篇陈诉中所强调的那样,随着公司的运营效率提升,该行相信现代牧业将是原奶价钱上升周期的主要受益者。其新的五年计划将以有限的预付成本将其原奶产量提高一倍以上。该行基于现金流贴现法将公司的目的价从3.0港元上调至3.7港元,并重申买入评级。

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盈喜中国现代牧业今天上午在香港联交所公布了2020财年的盈喜通告。现代牧业预计其2020财年的净利润将不低于人民币7亿元(包罗一次性出售净收益为人民币7200万元),而19财年的净利润为人民币3.5亿元(包罗一次性应收账款减值拨回约人民币1.61亿元),净利润预计同比增长100%以上。除去上述收益,凭据公司估算,焦点净利润增长将不低于230%。

背后的三个原因-销量增长超出该行预期现代牧业将强劲的焦点收益增长归因于以下三个原因:1)原奶产量和销量高单元数增长; 2)原奶平均售价上涨约2%; 3)有效的成本控制。公司强调,只管诸如玉米和豆粕等主要饲料在2020年连续上涨,但公司通过大宗饲料的价钱纪律适时锁单,增加直接采购以及不停提高奶牛产量来平抑饲料价钱上涨的影响。原奶价钱连续上涨凭据国家统计局的数据显示,最近几周全国平均原奶价钱连续上涨。1月的第一周,原奶价钱同比上涨10%,进一步牢固了上升趋势。

思量到春节期间是乳制品销售的旺季,而春节前是生产的旺季,该行预计奶价连续增长的势头将保持。重申买入评级,目的价上调至3.7港元该行将20-22年预测的收入/焦点净利润提高约1%,以反映20财年产量增长高于预期。该行将外汇假设调整为与当前即期汇率一致,并将现金流贴现模型中的beta值从之前的1.3倍降低至1.1倍,与彭博金融终端提供的beta值一致。该行基于现金流贴现法将公司的目的价从3.0港元上调至3.7港元。

重申买入评级。


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